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豆油领涨油脂市场 谨防回调风险

豆油领涨油脂市场 谨防回调风险

近期油脂市场一波三折，因美豆基本面利空与外部利多因素相互纠结而一度表现振荡。但最近外围提振更胜一筹，油脂得以摆脱压制，创出年内新高，并有望加速上行。目前在美豆类突破上行态势带动下，国际市场的回暖国内油脂也出现突破走势。不过，由于国内长假临近，资金主动推升动能不足，国内油脂被动跟随外盘，需要提防假期风险。

农产品轮动，豆类渐露强势本色

前期农产品领涨龙头美麦最先开始回吐天气升水，但是可降解高份子材料是1种更加理想的医疗器械材料美农业部报告却将市场焦点转向玉米，由于产量及库存均意外调降，玉米供应紧张预期强烈，接过农产品价格上涨的接力榜。虽然同期报告对豆类的供应预期非常乐观，对豆类利空明显，但玉米的强势令美豆未出现预期中的大幅调整。

近期，由于南美大豆播种季节临近，南美种植面积的预期变化及天气模式是否影响南美操作人员在使用实验机的时候1定要依照说明书的流程规范使用作物的种植，都逐渐成为市场关注的新热点。只要后期豆类油脂市场出现利好题材，那么农产品轮动的下一个明星品种可能将会是豆类及油脂。

需要注意的是，农产品市场呈现的百花齐放局面背后有着资金的强劲支持。自小麦市场供应出现问题之后，资金很显然想复制始于2006年末终于2008年的那一轮农产品大牛市格局，不过当前来看小麦后期拉升动力已不足，玉米推动力更多出于中国可能走向玉米纯进口国的猜想，而大豆则是建立在还未成形的天气炒作之上柔毛薯蓣。因此，现在上行前景虽在，但基本面基础并不牢固，若基本面与资金面背离加剧，油脂脱离振荡加速上行或将逐渐为远期走势带来隐忧。

宏观因素助推油脂涨势是双刃剑

外部因素的推动力也至关重要，美元连续走软，全球粮食价格跟随波动。近期的经济数据显示全球经济复苏之路依然漫长，各国近期也在积极采取措施巩固已有成果，推动经济复苏加速。其中，美国为了刺激经济复苏采取多样化措施，当前及在未来较长一段时间内仍会维持偏低的利率，从官方近期的表态来看，不排除采取进一步刺激经济的措施。在宽松的货币政策预期之下，美元指数上行乏力，与此同时，欧盟以及新兴市场国家经济的好转迹象优于美国，美元指数下寻支撑的可能性较大。受此影响，以美元为计价单位的大宗商品多受提振，而以其它货币作为计价单位的商品收益不大，比如以马来西亚林吉特为单位的棕榈油却受制于本币升值的压力，在涨势上就大大落后于豆油。

目前各国大量的经济刺激计划仍在显效，一方面注入了流动性，另一方面也在令通胀预期加剧，表现在大宗商品市场，则是价格底部不断攀升。我国油脂市场具有很高的对外依存度，外盘强势将成本上涨压力进一步输入国内市场，被动提价不可避免。同时商品市场因各国间汇率变化的波动可能会进一步加剧，或许当前商品定价体系已经处在颠覆与改变之中，未来油脂也可能深受影响，波动加剧，加大国内企业成本控制的难度。

棕榈油密苞山姜、菜籽油供应偏紧继续对市场形成支撑

豆油供应相对充足，却领涨油脂市场华东小檗，这主要受益于美元贬值。但其它油脂基本面状况显然更好，未来若外围市场稳定，不出现太大的波动，那么其它油脂相对较好的基本面会对油脂整体走强发挥正面作用。

虽然马来西亚棕榈油目前处在增产周期之中，但因节日因素干扰，9月产量可能下降，而同期出口较8月出现较大回升，对棕榈油形成利多支持。同时，市场担心未来天气可能会对10月之后的棕榈油生产形成不利影响，对天气因素的炒作仍会继续。从国内情况来看，近期港口库存已降至40万吨以下，库存压力下降，棕榈油后期进口需求可能会有所回升。

全球菜籽供应偏紧，加拿大天气变化菜籽生长存忧，中国菜籽也出现减产，需要直接进口菜籽、菜油补充国内供应的需求，菜籽油上行基础最为稳固，而豆、棕油也间接因此受益粗齿毛蕨。总之，油脂供应总体偏紧还是会构成长线支撑。

综上所述，目前资金对油脂市场的关注不断提升，十一长假期间，外盘强势格局若保持，国内油脂市场将继续扩展上行空间。不过长假期内，若新利好缺乏，则难免引发获利了结，因此节前宜轻仓。同时，油脂连续创新高后，也需注意终端市场价格变化，一旦上调价格启动，需防政策调控风险。