5月份国内食用油市场行情分析马库薹草热河碱茅金须茅草芍药大果檵木Rra

5月份国内食用油市场行情分析

5月份国内食用油市场行情分析

4月份以来，国内食用油市场整体呈现弱势震荡走势，其中豆油、菜油出厂均价分别跌破近两年来的新低，而棕榈油价格则进入区间盘整阶段。目前，国内四级豆油集中出厂报价为每吨(下同)元，同比下跌50~100元／吨；一级豆油元，下跌50~150元；港口地区进口毛豆油元，下跌20～50元。国内四级菜油集中出厂报价为元，同比下跌元(个别地区跌幅高达500元)，底部成交价已跌至5500元。国内24度精炼棕榈油港口集中报价为元。

据分析；2005年以来，国内食用油市场深陷“供旺需淡”的利空格局当中，各主要油脂品种饱受终端需求疲软的现实压力，而相关原料的整体供应也未出现“断档”，相反还较为充裕，加之去年国家宏观政策利空影响的延续，使得今年五一之前的食用油市场需求和销售状况，与往年同期相比显得异常清淡。而鉴于国际植物油、籽期市仍处于方向转折前的“蛰伏期”，以及目前国内油脂行业整体面临利润危机，使得中长期各主要品种分化走势加剧，宽幅波动的逆势风险依然客观存在。

目前国大豆的整体供应较为充裕，而相关下游产品的销售却始终面临终端需求不旺的压力，这使得各地豆油市场短期仍处于寻底阶段；但鉴于厂商的赢利空间日趋狭窄，使得外围因素一旦突变，仍有可能带来后市豆油行情的加剧震荡风险。

2004年我国豆农迎来了历史上创纪录的丰收一年，但对承受“内忧外患”的国内大豆压榨企业而言，却是加工利润急剧下滑、生存竞争压力骤增的“熊市”年，而同期终端用户的采购热情却从2003年“十月牛市”的囤积敛库，转变为“即买即用”的理性采购策略。因此，随着国内食用油市场由“卖方”向“买方”的根本转变，造成今年的油市开头不利；第一季度豆油整体价格持续下擤，屡屡跌破近两年来的新低水平。而截至目前，东北地区国产大豆的结转库存仍有10％-20％，当地中小油厂在五一节前对相关油、粕的抛售兑现行为较为普遍；另一方面，尽管国内进口大豆的货源分布不均，但包括大型油厂在内的豆油生产企业，都存在销售不振的现实压力(包括豆粕)，这使得豆油市场短期仍将处于弱势震荡的寻底阶段。

与此同时，按国内油厂的前期库存大豆成本(元)折算，大豆加工企业的利润空间仅为0．40元，效益不好的油厂已经承受着元的负赢利；个别地区如东北的黑龙江地区，当地油厂实际亏损已达100元以上。此外，按目前CBOT相关油、籽主力7月合约期价折算，第三季度国内进口南美大豆成本仍高达2957元，环比微跌11元；同期进口豆油的理论成本也高达元，同比下跌46元，但仍处于4月份以来的高位(港口毛豆油实际成交价最低已跌至5650元附近)。对于采取风险性较大的到港定价方式来进口大豆的国内南方油厂而言，如按目前豆油、豆粕的“市面”价格水平折算，一旦后期进口大豆陆续集中到港，各地油脂加工企业的赢利状况仍难令人乐观，这使得豆油市场震荡加剧、甚至短期逆势反弹的潜在风险扰存。

尽管五一长假临近，但国内小包装(精炼)豆油产品的销售情况仍未有明显改善，大部分产区油厂的对外出货仍“按部就班”，其中散装豆油及进口原油的销售进度依旧缓慢，基本维持在4月初的水平。另外，第二季度国内进口大豆总量将超过700万吨，尽管市场传言我国买家已推迟了近10船(接近印万吨)的进口大豆船期，但依然无法阻挡进口相关原料的大量到港，这使得中长期国内豆油市场的震荡加剧。

由于五一之后，国内新季菜籽将陆续流入市场，使得厂商对菜油的抛售兑现心理凸显，而气温升高所带来的“问题油”压力，将使菜油市场暂时难以走出弱势震荡区间。

据了解，目前云南局部地区(如罗平)的早熟菜籽已开始少量上市，而华中的湖北地区(主产区)新菜籽也将在5月中旬开始上市供应，使得各地菜油厂商纷纷加快在五一长假之前的抛售兑现，以解决新菜籽收购所需要的资金。同时，菜油市场也面临与豆油相类似的利空压力，各地终端用户的采购需求自今年初以来一直疲软，不少中间商采取风险性相对较小的“零库存”策略，以规避后市菜油价格的续跌风险。尤其是在春节之后，随着各地民工的大量返城，以农村市场销售为主的菜油整体需求大幅萎缩，也加速了淡季菜油价格的下跌幅度。

与此同时，受今年气候条件不利的影响，尽管国产菜籽整体减产的局面已定，但由于种植面积逐年扩大，估计产量将达到1160万吨左右(2003／2004年度为1298万吨)。尤其值得注意的是，今年华中、华东地区新菜籽开秤价预计将为2400开启线材改变实验机～2600元，按目前当地菜油(元)和菜粕(1300～1350元)的市场价格折算，新籽的压榨利润能够达到元，应当注意防范后期产区油厂集中开工，尤其是新菜油大量集中上市金平藤，对各地库存陈菜油的利空影响。

鉴于目前国内菜油市场终端需求疲软异常，而局部产区(主要在西南的四川和贵州)厂商的油、籽库存压力仍较突出使得中长期菜水杨柳油市场的货源供应相对充裕。值得注意的是新菜籽上市前后，正值夏季高温时节，部分中小厂商在菜油中掺兑棉油、米糠油和棕榈油等的现象会增多。对于终端用户——消费大众而言，新菜油的颜色和口感明显好于陈菜油，仍有可能带来后市国内菜油价格的加剧震荡、甚至再度回落的风险。

后期国内棕榈油需求仍存在增长空间，但鉴于港口整体库存相对过剩，而外盘相关期价走势的木确定性，也使得棕榈油市场加剧震落的风险在所难免。

第二季度以来，国内棕榈油整体价格水平变化不大，其中24度精炼棕榈油的均价目前为4776元，较4月初仅下跌了16元，呈现出较为明显的抗跌性。一方面，由于CBOT大豆类期市进入区间盘整阶段(其间主力合约有所反弹)，“引领”马来西亚毛棕榈油期市连续近三周呈现窄幅震荡的平淡走势，未能给予国内食用油市场以方向性指引，促使各港口贸易商报价跟盘整理，与前期相比基本没有明显的涨跌变化；同时，国际棕榈油市场现货价格持续坚挺，目前24度精炼棕榈油的FOB报价为410美元，与4月初基本持平，折合后期到国内港口的成本为4663元，与各地贸易商集中报价(元)差距不大。另一方面，进入夏季之后，国内棕榈油消费需求将会出现季节性增长，尤其是在五一前后，部分油脂厂商、食品企业对精棕油的使用量也将相应增多，使得港口贸易商对棕榈油的提价心理依然存在，不排除后市棕榈油价格再度反弹的可能。

值得注意的是，国内进口棕榈油到货量仍有增无减，预计截止到4月底，港口棕榈油的库存总量将再度回升至20万吨（前期一度降至18万吨以下），而目前大部分港口贸易商的日出货量仍显低迷，除广州港（1000吨/日以上）外，其他港通过扭矩系数测试仪很方便的就可以检测了口的出货量平均不到500吨/日，这使得国内棕榈油市场“供旺需淡”的格局短期仍难改变、也将继续对各地贸易商报价带来理性约束。

来自宏观政策面的利空压力未减，而外围产晶价格仍处弱势震荡阶段，预计五一前后国内食用油整体行情仍将以区间整理为主。

2004年国内粮袖价格全面回落，令国内油脂厂商饱受市场风险的洗礼，而食用油整体价格的大幅跳水，除丰产年导贵州蒲桃致世界油籽库存供应的过剩压力之外，国家宏观政策对食用油市场的“调控”作用凸显。其中，“食用油新标准”的正式执行，令小包装精炼油市场陷入历史低谷，对散装油和进口原油价格带来持续下行压力；而在今年3月召开的“两会”期间，政府工作报告中再次强调了宏观调控对国民经济稳定发展的重要性，这意味着与食用油市场息息相关的政策面因素中，“三农”政策、国家财政紧缩，包括“新标准”在内的利空影响仍将长期存在。值得注意的是，近细齿堇菜期周内相关油籽(尤其是菜籽)市场价格呈现明显下滑走势，尤其是第二季度进口大豆到港量明显增长，以及5月中旬之后新菜籽将陆续上市供应，使得后期相关品种食用油市场仍将继续承压。

值得注意的是，由于近两年来，国际市场上美、日和欧盟对“人民币升值”的呼声持续高涨，而在我国实行改革开放的第25个年头，中国的经济发展呈现明显“过热”势头，相应带来的外汇收支明显顺差、通货膨胀以及物价水平相对较高(人民购买力偏低)，使得“升值”传言在国内市场也愈传愈烈。笔者认为，“人民币升值”如果成为事实，将促进国际农产品的对华出口，而一旦进口大豆或豆油涌入国内市场，对目前供需格局失衡的豆油市场而言明显利空。与此同时，“人民币升值”还将导致国内企业的利润率下降、农产品出口明显受阻，其对食用油市场需求面的影响也不利。

4月来宾还集体参观了该中心和树脂工厂份以来，国际植物油、籽期价走势平淡无奇，但进口相关原料的采购成本相对坚挺，已对前期国内油价的下跌势头形成明显抑制。

本周，美国CBOT大豆主力7月合约期价波动区间为635．．75美分／蒲式耳，较上周五上涨1．50~2．25美分／蒲式耳；CBOT主力7月豆油合约期价区间为22．．95美分／磅；加拿大WCE主力7月油菜籽合约期价区间为284．．4加元／吨；马来西亚BMD基准7月毛棕榈油期价区间为1447—1454林吉特／吨。按目前外盘相关期价折算，今年5月船期进口美国大豆的到港成本为2940元，环比下跌48元；同月进口南美毛豆油的预期成本为元，同比回落元；今年第二季度进口马来西亚24度精棕油到港理论成本为4660元，同比上涨23元。

综上所述，4月份国内食用油市场整体价格涨跌有度，顺应着国家宏观政策的理性指引，但不难看出终端需求的疲软几无根本改观，这使得五一长假的临近也未能改变各主要品种油价易跌难涨的惯性走势，使得国内油脂厂商再度陷入薄利销售(局部地区甚至出现亏损)的“买方”市场压力当中。鉴于近期各地厂商营销利润的急剧萎缩，以及国际植物油、籽期价走势仍不明朗，使得国内食用油市场仍处于震荡盘整的风险区间，不排除部分品种油价宽幅波动的逆势风险。